Главная/Обучение/Греки опциона

УРОВЕНЬ 02 · РИСК

Греки опциона

Delta, gamma, theta и vega как единая карта чувствительности позиции.

РЕЖИМ ЧТЕНИЯОбъясняем без лишних терминов

ВИЗУАЛЬНЫЙ АТЛАС
Цена опциона как поверхность страйков, сроков и подразумеваемой волатильности.

СХЕМА РАЗДЕЛА

Карта чувствительности

Delta

Направление

Gamma

Изменение delta

Theta

Время

Vega

Волатильность

РАСШИРЕННЫЙ РАЗБОР

Что важно понимать до практики

Греки — локальные оценки, а не постоянные коэффициенты. После движения рынка delta изменится из-за gamma, theta ускорится ближе к экспирации, а vega будет различаться по срокам. Риск портфеля поэтому следует пересчитывать в нескольких сценариях, а не читать из одной строки терминала.

Числовой пример

Call имеет delta 0,40 и gamma 0,05. При росте акции примерно на 1 delta может стать около 0,45, а цена опциона первоначально вырастет примерно на 0,40 плюс эффект кривизны. Для 10 контрактов экспозиции умножаются на 100 и количество контрактов.

Формула / правило

Приближённое изменение: ΔV ≈ delta·ΔS + ½·gamma·ΔS² + vega·ΔIV + theta·Δt. Для большого скачка приближение ухудшается.

Сравнение

DeltaНаправленный рискМеняется с ценой

GammaКривизна и скорость deltaМаксимальна около ATM

ThetaВременной переносНелинейна

VegaИзменение IVВыше у дальних сроков

Проверить перед сделкой

Считать греки всей позиции, а не отдельных ног
Проверять знак каждой чувствительности
Стресс-тестировать движение и IV одновременно
Учитывать рост gamma у близкой ATM-экспирации

Delta — направление

Delta показывает приближённое изменение цены опциона при движении базового актива на единицу. Она меняется вместе с рынком.

СХЕМАПриближённая реакция на движение базового на 1

Call Δ 0,25

+0,25

Далеко OTM

Call Δ 0,50

+0,50

Около ATM

Call Δ 0,85

+0,85

Глубоко ITM

Gamma — изменение delta

Gamma показывает скорость изменения delta. Обычно она максимальна у ATM-опционов ближе к экспирации.

СХЕМАGamma максимальна около ATM перед экспирацией

До движения

Delta 0,40

Исходная

Акция +1

Gamma 0,05

Delta ≈ 0,45

Близкий срок

Gamma выше

Риск ускоряется

Theta — течение времени

Theta оценивает потерю временной стоимости при прочих равных. Распад нелинеен и часто ускоряется к экспирации.

СХЕМАВременная стоимость убывает нелинейно

30 дней

Много времени

Распад медленнее

7 дней

Меньше времени

Распад быстрее

0 дней

Time value → 0

Остаётся intrinsic

Vega — волатильность

Vega измеряет чувствительность к IV. Дальние сроки обычно имеют большую vega.

СХЕМАРеакция премии на изменение IV

Vega 0,12

IV +1 п.п.

Опцион ≈ +0,12

Дальний срок

Vega больше

Больше uncertainty

Ближний срок

Vega меньше

Gamma важнее

Важно

Материал образовательный. Проверяйте спецификацию контракта и максимальный риск до открытия позиции.